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第42章 财务自由可转债套利方法（第1页）

可转债套利方法

实现财务自由，有三个辅助工具，货币基金逆回购和可转债货币，基金逆回购作为现金管理工具，我们在前面的内容中已经讲过了，货币基金和逆回购的特点是流动性强，无风险，但是收益低，那么有没有一种流动性强，风险小，收益高的现金管理工具呢？有的，可转债就具备这样的特点，

我们首先来看一下可转债长什么样子？我们可以打开集思录网站，或者在百度搜中搜索集思录进入可转债页面，就能看到所有的可转债，

比如我们打开尚荣转债（）点击尚荣转债行情的走势，我们可以看到尚荣债的价格2019年12月份从108元涨到了最高385元，只用了不到两个月的时间，收益率高达256%，256%那么高的收益，是不是意味着同时也要承担本金亏光的风险呢？答案是否定的，高风险不一定对应高收益高收益，也不一定对应高风险可转债，就是一种低风险高收益的投资工具。

我们来了解一下什么是可转债

可转债是上市公司发行的，在一定条件下可以转换成股票的债券，每个可转债背后都有一家上市公司，每张可转债都对应着一支股票，这支股票也叫做可转债的正股，

比如尚荣转债就对应着尚荣医疗（）这支股票，尚荣医疗是尚荣转债的正股。我们打开尚荣医疗情走势图，我们可以看到尚荣医疗从2020年1月17日的4.6元左右涨到了2020年3月13日的14.17元，一个多月的涨幅为208%，在此期间尚荣转债的最高涨幅为256%，尚荣转债随着正股尚荣医疗一起上涨，但是涨幅比尚荣医疗的还要大，那么下跌的时候呢，尚荣转债的跌幅会不会也大于尚荣医疗，我们来看一下，我们首先打开尚荣医疗的行情走势图，找到尚荣医疗，2019年6月28日，尚荣医疗最低价4.98元，跌到了2019年12月31日的最低价4.51元，低幅为9.44%，而尚荣转债的价格从2019年6月28日最低价105.78元涨到了2019年12月31日的最低价106.2元涨幅为0.4%，

在正股尚荣医疗下跌的时候，尚荣转债不但没有下跌，还出现了小幅上涨，这么看来可转债的优势比较明显了，当正股上涨的时候，可转债可能涨得比正股还要多，当正股下跌的时候，可转债跌的比正股少，甚至还有可能会上涨，

这种风险低高收益的事情为什么会出现在可转债身上呢？

这是因为可转债具有债券和股票的双重特性，当可转债的价格在100元左右，特别是小于100元的时候，可转债会表现出很强的债券特性，债券的特性就是到期还本付息，无论什么价格买进到期后都能收回债券的本金和利息，每张可转债大概能收回103~110元不等，所以当可转债的价格小于100元时，即使正股的价格跌幅很大，可转债的价格也可能跌幅很小，甚至是上涨，

当可转债的价格大幅高于100元时，可转债会表现出很强的股票特性和正股同涨同跌，但幅度有可能更大，

可转债的债券和股票双重特性说的更直白一点，就是可转债的收益下有保底，上不封顶。

我们来看一下可转债有哪些特点？

1、可以转股，可以转股指的是可转债，可以以事先预定好的价格转换成股票，比如上融。转债的转股价为4.89元，转股起始日为2019年8月21日，

这表示2019年8月21日这天起，上荣转债的持有人可以以4.89元一股的价格把手中尚荣转债转换成尚荣医疗的股票，具体的转换数量用尚荣转债的面值100元除以4.89元，每股可以计算出为20.45股，股数需要调取整数，为20股，20股占用的资金金额为20×4.98元=97.8元，100-97.8元，还剩下2.2元，这2.2元会变成现金返还到上荣转债持有者的证券账户中，如果尚荣转债的持有者转股的话，每一张债券就会变成20股尚荣医疗的股票外加2.2元的现金，这里说一下可转债的面值都是100元面值，在可转债发行的时候就是确定好了的，跟后期可转债的交易价格没有关系，

可以转股是可转债，最基本也是最重要的特点，就是因为可以转股，可转债才有了股票的特性，才有了可以获得高收益的可能，也正是因为可以转股，可转债才有了低风险，甚至无风险套利的机会。

2、可以下调转股价。上市公司在一定条件下可以下调转股价，下调转股价的条件也是事先预定好的不同可转债可能会有不同，但是差别不太大下调转股的目的是为了降低可转债持有者的转股门槛，一旦可转债的持有者，转股上市公司就不用还本付息了，可以下调转股价是上市公司为了维护自身的利益而设定的一个自我保护条款，这个保护条款对上市公司利弊各一半，有利的地方是可以避免可转债持有者强制赎回，也可以促进转股弊端是下调转股价可转债，持有者能转换更多的股票会更多的稀释大股东的持股比例。比如尚荣转债的转股价为4.98元一张可转债能转换20股尚荣医疗的股票，如果转股价下调到4元，那么一张可转债就能转换25股尚荣医疗的股票上市公司大股东持股比例会比更多的稀释大股东的损失可能会更多，所以下调转股价对于上市公司来说是有代价的，是一次有关利益的取舍，对于可转债持有者来说，下调转股价是有利而无害，下调转股价意味着债券持有者可以转换更多的股票，所以每当上市公司要下调转股价的时候，可转债都会有一定的涨幅，比如济川药业2020年2月14日周五晚上发布了董事会提议下调转股价的公告，2月17日周一济川转债涨价就上涨了9.42%，所以下调转股价也意味着上市公司给可转债投资者送钱。

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