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第十七章 红利来自经验明牌来自研究（第2页）

内线集团在多头市场中肯定会做的那些事情，切斯特的内线集团却没有做。这种事情非常普遍，但是它却没有做，也许有两个原因。第一个原因是，内线人士希望增加买进股票的数量，然后再把股票价格抬高。只要你对切斯特股票的交易量和交易性质研究一番，就能发现这一种理论站不住脚。第二个原因是，他们担心抬高价格导致吸进股票。

我没有理由买进这只股票，因为那些希望买进这只股票的人都没有买进。我应该将切斯特股票放空，不顾及别的汽车公司多么繁荣。我总结的经验是，在类股中，不遵循领导股的股票，不可买进。

没费多大力气，我就发现一个事实，那就是，切斯特股没有内线买盘，甚至出现内线卖压。别的警示性信息也向我传达，不可买进切斯特股。但是，这只股票偏离市场的走势，是我最想得到的。这只股票的走势偏离大盘，向我传达不可买进的警示性信息，所以我将切斯特放空。这只股票不久后出现大幅下跌现象。我们通过正规渠道获悉，内线人士非常了解这家公司，觉得它不景气，所以他们在卖出这只股票。大幅度下跌之前，已经出现警示性信息，不过，下跌后才出现原因，和往常没什么不同。我想找的只是警示性信息，而不是下跌的趋势。切斯特公司出了什么事情，我并不知道，我的行动也并非依据自己的灵感。我只知道一点，肯定出了什么问题。

我们几天前发现，圭亚那金矿（GuianaGold）的走势令人震惊，这则消息被刊登在报纸上。在市场以外，这只股票的交易价格是50美元，或与这个价位接近。在证券交易所，这只股票挂牌上市。最初挂牌上市时，它的交易价格大概是35美元，之后跌破20美元。

这种下跌的趋势在意料之中，所以我不会因此感到震惊。你可以用查询的方式搞清楚这家公司的历史。许多人都知道此事，据他们所说，这家公司组织6位很有名气的资本家和一家著名的银行共同组建了一个炒作集团。在这些成员之中，有一个是贝尔岛探勘公司（BellIsleExplorationCompany）的老板。

贝尔岛探勘公司曾经借给圭亚那公司超过1000万美元的现金，换来一些债券，以及圭亚那金矿公司的25万股股票，圭亚那金矿公司股票的总数是100万股，贝尔岛探勘公司占了14。后来，这只股票配股[1]，人们将此事广为宣传。在贝尔岛公司的人看来，利益进以口袋里才是最好的选择，希望那家银行在某一个价位上帮助他们卖出25万股，所以，这家银行想办法把这些股票卖出，顺带将他们自己的另一些股票卖出。他们找到一位专家做市场炒作。那位专家提出条件，预计以超过36美元的价格将25万股卖出，若比这个价位高，他要收取总利润的13。我知道和约已经拟定好，这家银行下决心节省一笔费用，准备在签字前的最后一刻亲自卖出股票。他们组建的内线集团从贝尔岛公司得到25万股股票，买进的价位是36美元，卖出的价位是41美元。刚开始，内线集团就向他们银行界的朋友支付5美元的利润，把股票的售卖权交给银行。我不知道他们是否意识到这一点。

无论从哪个方面来说，这家银行都有十足的把握做好这次销售业务。多头市场已经到来，在市场中，属于圭亚那金矿的类股是领导类股。这家公司的配股和配息都是固定的，利润非常高。就是因为这两点，还有主办银行令人称颂的名声，交易者几乎全把圭亚那金矿当作投资股。据说，他们一直抬高股票价格，直到售价到达47美元，总共向交易者卖出40万股。

黄金类股的走势非常有力。不久后，圭亚那金矿下跌了10点。假如内线集团没有停止售卖这只股票，就不会受到什么影响。不久后，从华尔街传出一个消息，这个消息令人很不愉快。当时，公司的资产已经很少，承销商过高的愿望缺乏足够的资金支持。导致下跌的因素随之浮出水面。我已经提前得到警示性信息，并采取应对措施，对圭亚那金矿市场进行测试。这只股票与切斯特汽车公司股票的表现十分相似。我刚卖出圭亚那矿业公司的股票，它的股价立即下跌，并随着我的卖出一直下跌。这只股票与切斯特汽车公司股票的表现十分相似。与给我留下很深印象的那十几只股票的表现一样。大盘的走势传达了一个清晰的信息，这只股票肯定有问题，所以内线人士不肯买进。在多头市场，那些了解内情的内线人士不愿买进这只股票，他们非常清楚自己为什么要这样做。开始时，这只股票的价格是45美元，此时下跌到一个非常便宜的价位——35美元，那些不了解内情的人开始买进。后来，这只股票的售价非常便宜，公司继续配发股利。

不久后，消息传出。这个消息首先传到我这里，之后才传到大众那里，正如重大市场消息经常见到的那种情况。听闻这篇报道后，我终于明白内线人士之前为什么卖出股票，原来圭亚那公司挖到的是一堆乱石，不是蕴藏大量金子的金矿。发生这件事情之前，我已经放空这只股票，当时并没有听到这个消息，而是凭着这只股票的表现放空。作为交易者，我要寻找一种内线买进的现象。内线人士没有买进这只股票，他们为什么不重视自己的股票，在回跌时买进？我不需要知道答案，只需要知道，他们不准备进一步抬高股票价格，销售计划中根本不包括这项内容。看破这一点后，我有十足的把握将这只股票放空。大众交易者买进量大概是50万股，只有一个因素可以影响股票价格，那就是一群想要赚钱的人，从一群想要停损卖出的人手中买进，不过，他们都是不了解内情的人。

大众因为买进圭亚那金矿而赔钱，我却因为放空这只股票而赚钱，告诉你这个故事的目的并不是让你知道这些，而是要告诉你研究类股是一项非常重要的措施，同时告诉你，那些缺乏能力的大小交易者是怎样轻视这种教训的。期货市场和股票市场的大盘走势一样，都会向你发出响亮的警示性信息。

我做棉花期货交易时有一个非常有趣的经验。当时，我看淡股市，适当放空一部分股票，还将5万包棉花放空。在股票方面，我的利润非常高，所以没有顾及棉花。等我意识到那5万包棉花时，已经赔25万美元。我在前面已经介绍过自己在交易股票时特别有趣，一直都表现得非常好，所以不愿意一心二用。我常在想到棉花时对自己说：“等回档时，我再回补。”棉花价格出现小幅度回档现象，却又在我决定回补时反弹，价格上涨很高。所以，我又把所有精力都集中在股票的操作上，准备一段时间后再交易棉花。最终我的股票交易工作结束，从中赚很多钱，然后前往温泉市度假。

此时，我首次有空余时间，可以把精力放到让我赔钱的棉花交易方面。我的利益受到这笔交易的损害。我有许多获利退出的机会。当出现大量卖出的现象时，我发现棉花价格会在适当程度上回档。不过，反弹现象将立即出现，价格上升到最新高度。

最终，我在温泉市待了几天，已经赔100万美元，但是价格走势依然在上涨。我认真考虑自己做过的事情，又认真考虑自己没有做过的事情，然后告诉自己说：“我肯定做错了。”我认为，意识到自己的错误并从中退出，其实是同一个程序。我回补棉花，赔了100万美元。

第二天早上，我放空大脑，专心打高尔夫球。在棉花方面的交易已经结束。我犯了错误，并因自己的错误受到损失，口袋中装着这些损失的证据。当初我一点儿也不关心棉花市场，如今也是如此。为了看一下报价，我首先去经纪商那里，然后才返回旅馆吃饭。我看到，棉花价格下跌了50点。这没什么大不了的，不过，我还看到，几周前的棉花价格总是在下跌后立即反弹，如今却没有这样的表现。从往日的情况可以看出，价格上涨是阻力最小的路线，我却忽略这一点，赔了100万美元。

我将1万包棉花卖出，观察市场的反应，因为棉花已经不如往日那样立即反弹，我已经找不到一个好理由赔很多钱回补棉花。市场价格迅速下跌50点，我等候片刻，却没有看到反弹现象。此时，我非常饥饿，所以去到餐厅点了份午餐。服务生还没把菜端上之前，我慌忙跳起，来到经纪商那儿，发现反弹根本没有出现，因此又将1万包卖出。我又等了一段时间，发现价格又下跌40美分，这意味着我的交易非常正确，因此感到特别愉快。我返回餐厅，继续吃午饭，最后前往经纪商那儿。当天，棉花并没有出现反弹；同一天晚上，我从温泉市离开。

我很乐意打高尔夫球，不过，我将棉花错误地卖出，又错误地回补，所以必须弥补损失，让自己重回能安全交易的地带。我首次卖出的1万包棉花被市场吸收，于是，我第二次卖出1万包棉花，等市场把它吸收后，我意识到反转已经来到。各不相同的市场行为反映出这一点。

来到华盛顿后，我前往经纪商的所在地，老朋友塔克负责这家证券公司。市场价格在我抵达那儿时又一次下跌。我已经意识到上一次犯的错误，如今坚信自己的判断绝对正确。我卖出4万包，市场价格下跌75点，由此可见，这个价位没有任何支撑。当天晚上收盘时，棉花下跌到更低的价位，再也不见往日买盘的情景。什么价位才能形成买盘？我无法确定，不过，我坚信自己的头寸。第二天早上，我从华盛顿离开，开车返回纽约。对我而言，慌慌张张是毫无必要的。

我把车开到费城的一家经纪商那里时，发现棉花市场出现问题。价格下跌的幅度很大，引发一场小规模慌乱。没等返回纽约，我就给经纪商打电话，希望他帮我回补空头头寸。刚拿到交易回执单我就注意到，事实上，我已经赚回上一次赔的钱。于是，我没有在中途继续停车看报价，而是一直把车开到纽约。

在温泉市时，一些朋友和我在一块，他们今天还在议论，说我从餐桌旁跳起，跑过去把第二笔1万包棉花卖掉。不过，这一次明显和第六感无关。无论我之前犯过多么严重的错误，我始终坚信，那种冲动来自对放空棉花时机的把握。这是我最好的机会，一定要充分利用。也许，我做出这种判断完全是一种下意识行为。观察后，最终我决定在华盛顿卖出。凭多年的交易经验，我发现，下跌已经取代上涨，成为阻力最小的路线。

棉花市场让我损失100万美元，对此，我没有任何埋怨。这是我犯过的一个非常大的错误，但是我不会因为这一点对自己深恶痛绝。我在费城用回补挽回损失，同样也不会因此自豪。我真正关心的是交易方面的问题，我觉得，挽回当初的损失是因为我的经验和记忆，这样说才合情合理。

[1]配股：指上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。——译者注

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