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首先,大股东持股比例很高,这样大股东可以拿到派息中的大头。其次,公司派息远远超出了自身盈利情况,属于“把库存现金、而不是经营所得现金派发给股东”。最后,公司大股东经常有股票限售的情况,比如公司刚上市、还没有超过限售期,因此只能通过派息从上市公司处获取现金。
对于这一类高派息的股票,基于同股同权的规则,小股东和公众投资者固然也可以和大股东一起分到派息现金,但是这种派息由于往往超出了公司的实际盈利能力,因此持续性经常是可疑的。因此,公司股票也就不那么符合价值投资的选择标的。
注意派息的未来可持续性
对于高股息股票的研究,投资者不仅应该注意历史上派息的情况,还要注意研究,当前的高额派息是否在未来具有可持续性。
比如说,有些公司虽然当前派息很高,过去几年派息也都不错,但是这种派息是基于一个过去几年比较高的行业景气度、或者企业一次性收入造成的。举例来说,煤炭、发电、石油等行业,容易出现连续几年的高景气度。在另一种情况下,有些公司通过出售土地储备,也能连续几年获得高额收入。这些公司的派息,是否在未来能够持续,是需要画一个问号的。
简单来说,投资者需要寻找的高股息股票,并不是真的为了“只拿股息”,而是通过高股息率这样一个指标,寻找长期可以产生相对股价的、高盈利能力的股票。如果一家公司过去几年派息很高,但是未来盈利会跟不上、无法继续发放如此高的股息,那么价值投资者自然应当远离这样的股票。
看重派息不等于只拿派息
总的来说,对于看重股息率的投资者来说,他们已经在投资中找到了相对靠谱的投资方法:看重企业的经营能力、估值,而不是看短期价格的波动。
对于股息来说,如果投资者只看重股息率,只看重数字上的派息,就会难免犯下一叶障目、不见泰山的错误。
对于看重派息的投资者来说,他们需要明白,派息并不是他们投资股票所得收入的唯一来源。选择高派息股票的目的,最终还是在于通过这个比较实打实的指标,找到现金流充裕、愿意回报股东的好公司和好股票,而不是仅仅眼睛盯着每年百分之几的派息。
在这种思想指导下,下面两个比例是投资者需要思考的。
第一个比例是派息率,也就是派息比上盈利的比例。举例来说,一家公司每股收益是1元、派息0.5元,另一家公司每股收益0.6元、派息也是0.5元,那么仅就财务数据而言,第一家公司显然比第二家更好,尽管派息比例一样。
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第二个比例,则是股息税率。在2022年执行的港股通制度下,通过港股通投资港股的个人投资者,会被收取比较高的股息税率。但是,投资者并不应该过多受到这种高税率的干扰,从而认为“港股高股息股票不值得投资”。
至少有两个原因,支持“股息税率不应当过多影响投资者的判断”这一逻辑。首先,如上文所述,投资者投资高股息股票,并不仅仅为了股息,公司也往往不会把所有收益都通过分红的形式发放,这也就意味着不是所有收益都被课以更高的股息税率。
其次,许多投资机构投资港股,是不会被收取这么高的股息税率的。内地的企业账户、基金账户等通过港股通投资高股息股票,所收取的税率就和个人投资者不同。而海外投资者在投资港股时,也会面对更低的税率。
这也就意味着,在这个案例下,尽管个人投资者在通过港股通投资时会面对更高的股息税率,但是这种税率并不会阻碍高股息股票的价格发现机制。如此,虽然股息可能会因为高税率少收一些,但是当股价上涨时,即使是面对更高税率的个人投资者,该赚的还是一样会赚到。
注意行业和个股的分散
最后,高股息股票的投资者还要注意一个问题,就是需要注意投资中的分散问题:包括行业的分散与个股的分散。
沃伦﹒巴菲特曾经说过一句话,“分散投资是对无知者的保护。”许多人把这句话错误理解成“投资就应该集中”,因为没人肯承认自己是无知的。但是实际上,不管是普通投资者,还是是一些专业机构里的投资者也是“普通”投资者和巴菲特这样可以加入董事会的投资者相比,基本就属于“无知者”。因此,投资组合中一定的分散度是完全必要的。
由于高股息股票并不常见,因此它们有时候会集中出现在几个特定行业。这时候,投资者一定要按捺住自己想重仓某个行业、甚至几个公司的冲动,宁可损失一些高股息率带来的账面回报,也要保证投资组合在行业、公司上,有足够的分散度。通过“理念集中、持仓分散”的做法,在获取收益的同时,尽量保护自己账户的安全性。
最后再重复一下差异化红利税标准,前面章节有就提到过,这里再简单科普下高息股的红利税规定:
1、持股在一个月及以内期限。获得的股息红利按照20%的税率征收个人所得税。
2、持股在一个月以上,一年及一年以下期限。获得的股息红利按照10%的税率征收个人所得税。
3、持股在一年以上的期限。获得的股息红不征收个人所得税。
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