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中信出版2020年度好书经济管理套装共12册第8章 市场生死劫（第2页）

一开始，新大陆的世界就不看重联邦政府的权威，在新英格兰地区，厂家接受了纸币，当地银行却要求存入铸币，也就是真金白银。也就是说，新钞很大一部分都会向发行银行提现，这就要求有充足的铸币储备——显然这是不可能的事情。

很快，联邦政府就无以为继了，一是银行券采购不到军火，二是花出去的银行券搞得美国国内银行纷纷倒闭。

1814年，除了新英格兰银行等少数几家银行，全美银行业开始大面积停止兑付铸币。有人这样描述当时的情况：不兑现的纸币发行过多，贬值剧烈，有的甚至成为废纸，联邦政府由于接受贬值的和没有价值的银行券而遭受了大约500万美元的损失。

现代商业银行从诞生的第一天起就属于自负盈亏的企业，与实体企业不同的是，它具备更强大的信用和负债能力，可以掌握现金流。按照我们提出的金融第一定理，本金比利息更重要，某种条件下金融机构可以把本金当资本金用，不仅仅是金融机构，任何一家企业，只要掌握现金流，便可以生存下去，可以不破产；不破产就会消耗现金，此时就不会侵蚀股东，而是会凭借信誉吞噬社会资源。

正因如此，金融业破产对社会经济体系循环的伤害是巨大的。

金本位时代，银行超量发行货币本应由兑付机制自动调节。禁绝市场调节，等于让银行免去了经营风险和债务契约。既然不在乎风险，那么谁又怕自己利润更多呢？货币超发便成为常态，商业银行经常发行过量货币，根本不顾及自身黄金储备，结果显而易见，必然是全美国范围的超级通货膨胀。1811—1815年，新大陆批发价格指数增长了近90%，零售物价指数应该更高，可见通胀之惨烈。

1814年，英国在欧洲大陆打败了拿破仑。经历了11年的对法战争，英国无力再远涉重洋打一场征服北美新大陆的战争。实际上，是拿破仑而不是美国自己拯救了这个国家的命运，如果没有对法战争，曾经征服了全球的日不落帝国，还能怕一个13个州的殖民地？这段时间英国的情况是这样的：英镑汇率贬值，英格兰银行也停止了兑付（我们曾在第6章做了说明）。在军事优势明显的情况下，英国放弃了对新大陆的再次征服，英美双方在比利时根特签订了《根特条约》。

《根特条约》没什么实质内容，只是规定双方军队回到开战前的位置，换句话说，英美双方又回到了起点。美方谈判代表约翰·昆西·亚当斯（1767—1848年，美国第六任总统）如此评价这场战争：除了和平，什么也没有得到。

美国真的什么也没得到吗？

回光返照

第二次美英战争并非没有结果，最实在的结果是给新大陆带来了无穷的金融灾难——看不到尽头的通货膨胀、日复一日的银行挤兑、几乎崩溃的金融体系、天文数字般的联邦债务……

人们终于厌倦了金融危机，想到了汉密尔顿和当年的美国第一银行。1815年，时任美国财政部长亚历山大·达拉斯倡议建立一家新的银行。这也是无奈之举，面对日益严重的通货膨胀，国会必须做出决策。

最具讽刺意味的是，还是当年那些联邦党人——跟着汉密尔顿发财的那些人，也是当年美国第一银行的获益者、如今的大银行家，几乎一致反对麦迪逊的建议。他们中有人这样说：共和党要设立的是一个随时都可能破产的银行，它的存在是不光彩的，它将苟延残喘地存活。

反对当然是无效的，联邦党人没法为联邦政府筹资，美国总统和国会不得不解决现实问题。1816年4月，麦迪逊总统在即将卸任的时候签署了《国家第二银行法案》，决定成立美国第二银行，特许期限20年。

1817年1月，美国第二银行正式成立，总股本3500万美元。同样是为了防止集权，第二银行延续了第一银行的传统，联邦政府在总股份中仅占20%，按股权结构总统可以任命15的董事（共计25名董事）。正是这样一个原因，为第二银行将来的败亡埋下了伏笔。

美国第二银行具备发行纸币的特许权力，特许权年限即指代此项。为了有利于纸币流通，联邦政府规定欢迎使用第二银行纸钞纳税，允许第二银行自行在联邦地界内设立分支机构。很遗憾，美国第二银行首任行长威廉·琼斯把金融生意干得热火朝天，这位行长在任职期间对向联邦政府贷款没什么兴趣，倒是热衷于投机，在金融市场呼风唤雨、撒豆成兵、空手捞钱。

美利坚合众国第五任总统是詹姆斯·门罗（1758—1831年），琼斯的任期与门罗重合。

“门罗主义”是门罗总统的施政主旨，也就是今天孤立主义的源头之一。要想禁止欧洲列强涉足北美事务，不让美国走出北美，只要垄断北美话语权就可以了。当时，“门罗主义”还有一个常被提及的方面，美国在北美大陆扩展疆土，驱逐和屠杀印第安人。疆土的扩展，加上对印第安人疯狂的屠杀再次刺激了美国的土地投机，美国第二银行开门伊始就主要针对土地炒作放贷。

琼斯不愧为危机制造者，当西部土地价格被炒作成天文数字时，琼斯和美国第二银行开始大谈“泡沫”风险。接着，琼斯突然收缩银根，砸低土地市场价格，自己再伺机杀入。

琼斯治理泡沫的方式正确吗？答案显然是否定的。众所周知，泡沫越疯狂越难以治理，因为，泡沫越疯狂，它使银行体系陷得越深。对待疯狂的泡沫，犹如看中医，需要对症下药，徐徐调理，不能用虎狼之药。

每个人都知道泡沫很绚丽，每个人也都知道泡沫一定会破灭，但是，每个人又都期待自己不是最后一个大傻瓜。泡沫因“大傻瓜”而形成，泡沫治理也利用了人们的“大傻瓜”心理，留给人们希望，以时间换取空间。

治理危机必须恢复公众对宏观经济的信心，而恢复信心只能靠时间。在这个世界上，只有时间可以让人忘记伤痛，如果人们不能忘记伤痛，那么时间连伤痛者本人都将忘记，因为时间无限，伤痛或者损失有限。其实还是我们前面已经多次阐述的道理，治理危机就应遵循一字真经——拖。

反其道而行之，想一劳永逸地解决问题，釜底抽薪只能造成断崖式暴跌，甚至导致经济崩溃。琼斯的玩法根本不是治理泡沫，而是制造危机。

此时，真正的超级炒家早已离场，等待下一个轮回。有文献记载，美国第二银行的贷款由1818年秋天时的2200万美元减为1820年年初的1000万美元，土地和房产价格暴跌在所难免。

仅仅在美国第二银行成立后两年，1819年，美国人第一次在现实中见到了经济危机——工人失业、商品滞销、银行挤兑，就连美国第二银行的一些分支机构也在危机中倒闭……有文献这样描述当时的形势：“悲观，满眼都是悲观……”“家中一贫如洗……寒冷的冬天，孩子们只能挨冻……孩子的父亲没有棉衣和棉鞋”。

琼斯也许不会想到，他的所作所为在美国催生了一个新的政党——民主党，民主党最初成立的宗旨之一就是对抗美国第二银行，由此可见，美国历来就是一个建立在金融业上的国家，国家行为在很大程度上遵循金融定理。几十年内，民主党从一个小党派迅速成长为对抗共和党、联邦党的大党派。这绝非偶然，它从成立之初就抓住了美国政党政治的本质——对国家命脉金融业有足够的影响力。

《美国民主党史》是研究美国民主党的扛鼎之作，作者小阿瑟·施莱辛格毫不隐讳地提到：

1819年的经济恐慌以及随之而来的萧条，第一次使这种开始形成的反银行情绪明朗化，而且同反东部的思想偏见一道促进了杰克逊运动，这一运动形成了民主党。

美国民主党，主要成员是农民、都市劳工，自称杰斐逊、麦迪逊思想真正的继承人，而现有的共和党人已经异化为原来的联邦党人。他们认为，建国道路应当遵循杰斐逊从政初期所设定的理想，联邦应该成为田园牧歌的典范，而不是让一群人依靠银行成为超级富豪。他们强烈反对商业银行，反对金融，甚至反对工业和商业发展。

此后，民主党带来的思潮将在美国第二银行去留之间起到决定性作用。在提及这些之前，我们还是沿着时间顺序回顾美国第二银行自己的救亡吧。

不得不说，门罗是一位英明的总统，在众多人选之中，他选中了尼古拉斯·比德尔。1822年，比德尔成为美国第二银行行长。很有趣，这位尼古拉斯·比德尔深谙银行之道，正是因为对银行太熟悉，他才很不情愿地坐上这个位置。总统门罗威逼利诱，最后打着爱国主义的旗号才让比德尔就范。

比德尔就任美国第二银行行长，这才围绕第二银行的存废上演了一段更惨烈的政商大战。

十三从军征

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